张颖:考验人性底线特别傻逼

  这是经纬张颖在涛峰私董会上的分享,诚恳而又犀利的聊投资、行业、生活。

  经纬从2008年到今天,投了230家公司。O2O上投了近20多家公司,从滴滴、快的、e代驾、饿了么、小马管家、e袋洗、美味不用等、阿姨800、土巴兔、猎聘等等。衣食住行的项目投了不少。

  在A股方面比较不错,将近有120家是干干净净的人民币架构,准备在A股上市。110家公司拿了美金,里面至少有40家在准备拆结构,做A股。当然有一些公司的体量和级别、在细分行业的地位,有可能还是要去美国市场做大做强。其中就包括我们猎聘网的戴总,他今天也在座。他们发展的很好,没必要回来。回A股现在也很难,估值也非常高。

  每年我还是坚持自己做两三个项目,也参与很多项目的沟通、决策。感觉如果自己不在战壕里,感觉会越来越差,然后就会被别家给干趴下。

  我花更多时间帮已经投过的公司融资,这是我花最多时间的。从天使到A轮、B轮、C轮、战略的介入。去年光是这块就融了十几个1亿美金以上的项目。

  这样的角色让我能看到更多的创业公司,他们发展的大方向。某种程度上,我们有点像大数据公司。经纬有那么多公司同时在融资。在任何一个时间节点,我们都大概有30到40家公司在融资中,A轮、B轮、C轮、上市、拆结构、新三板。有了这些真实的交易数据,再加上操盘的经验,我们经纬有一定高度,能洞穿数据,看到市场的一些细微的变化。

先讲一下融资。

  天使和A轮现在依然火爆,各种各样的资金在涌入创业、TMT行业。天使和A轮融到钱的可能性非常大。

  之前我一直是认为,我们这个圈子里融资有泡沫,我说不清是非常后期的一些公司,还是中间1亿到10亿美金这样的公司。但确实有不少公司和不少创业者,拿到了让我吃惊的金额。

  一方面有大势的原因,另外一方面因为很多投资人尝到了甜头,有京东、58、猎豹、陌陌、阿里,投资人中间都赚到很多钱,A股被兼并的游戏公司也都在做天使投资了。总觉得估值上有一定的泡沫存在,但我从来没有觉得泡沫会很快跌破,现在还没到一个悬崖式的下降和崩溃。

  现在估值泡沫化也有一些延展到二级市场的趋势。短期、中期随机性比较大,中期、长期,我判断可能会更准一点。我觉得TMT肯定是一个非常好的市场,在中国GDP的占比越来越大,体量大的公司越来越多,越来越多优秀创业者出来,也有越来越的钱涌出来给大家拉长战线。

  但短期会出现什么我判断不了。我一般跟我们的创业者聊天,都是说多拿钱,不要担心太多稀释,准备持久地打仗。

  有一点是证明了,在各行各业,哪怕是非常细分的行业,第一名和第二名的厮杀是人才、团队、创始人的厮杀同时也是资金的厮杀。如果A团队和B团队竞争,他拿了你五倍的钱,这场战役也很麻烦。现在的时代不是当年的产品、技术,把细节给做好,然后一步步走。现在资金还是非常可怕的涌入。投不了第一名,只要证明市场有足够的潜力,第二、第三、第四肯定会被投。如果你的竞争对手拿了钱,你没拿,他们可以快速用资金建立起规模壁垒,这个还是挺可怕的。

  因此,对创始人要求越来越全面。你会产品、技术、管理都是重要的,但你同时要会融资,你口才要好。5月初,经纬内部有一个很大的CEO峰会,有几百个创始人参加。这个会议的环节设计有很多创新元素。会议两天半。其中一个环节是考验创始人的口才,很有趣,现在硅谷很流行的游戏。我觉得创业者的交流能力,把自己的逻辑说清楚,跟投资人的沟通越来越重要。这点我觉得有先天优势的人,要恭喜你们。

在融资的细节方面,说几个重点。

第一就是海阔天空去考虑,不要认为之前拿美金的钱,以后就永远拿美金的钱。

有一些公司,中国人的品牌,中国人理解的服务,中国人每天在使用的东西,就应该在中国资本市场上市。这里有各种因素。有些公司大到一定的量级是没有办法考虑的。

  我说一个数字,如果你的公司在细分领域是前五名,我说的稍微宽松一点,估值在12亿人民币以下,你的美金投资人没有超过四家,你能清晰看到自己数据的增长跟营收之间一定的平衡。也许在你们下一轮融资时,应该放开心胸去考虑各种各样的资本,美金、人民币都应该考虑,有可能要侧重人民币。

  这是我自己个人的判断。每个人的立场不一样。有一些找你们聊天的,他没有美金,他们就只能说一定是人民币。有一些没有人民币,他就说别听他们放屁,他们肯定只能说美金的好处。

  作为一个比较大的投资机构,我们投了那么多公司,我们货币比较完善,有人民币和美金。我经常和创始人聊天时抱着中立的观点,帮他去思考,没有对和错。我觉得作为一个创始人,要敞开心胸,放好心态去认真的思考每一个机会,每一个货币的机会,人民币和美金。

  很多创业者肯定不了解,那就要跟行业里的投资人去聊,和人民币、美金的代表机构去聊,在人民币有成功的退出经验的。你不能凭空去做那么大的决策,这是非常严谨和严肃的思考过程。

  美金我要退出,谁来接盘,怎么估值?接盘后,我对公司的运营和产品、技术的关注,对创新的投入。简单来说,我的打法和拿美金、想要去美国上市不同,营收的增长还是比较关键的。你在中间找到一个平衡点,这些东西都不容易,需要你们快速的去学习、吸收和提炼决策。

  今天的A股,最近一段时间火爆,但是不要被眼前的东西诱惑,因为人家不一定适合你。你要考虑中期和长期,我的公司在哪里,是不是有成熟的商业模式。如果真的要去美国,能做到多大量级,小的话是非常尴尬的。没有流量,没人理你。20亿美金会很艰难,老美思考问题、逻辑充满了国外市场的傲慢与自大。

  很多的美金基金也是如此。在过去两三年看国内市场,都是傲慢、自大、不理解和不屑,比如国内的乐视、暴风。这样的心态不对。如果你要赚人民币,赚国内资本市场的钱,就要理解游戏规则,存在就有道理。

  什么道理呢?TMT占比越来越高,大环境、传统的钱、房地产的钱涌入,好的TMT标的非常少,大家非常饥渴,银行钱涌入进来。这些资金不停地在火焰上添干柴,导致今天的状况。

  大家不要说暴风、乐视怎么样,它存在就有一定的道理。打破之前的固态思考,认真的去考虑所有美金、人民币融资的可能性。

  第二点,融资是一个非常严谨的流程。

我每次跟创始人说,有点像圈猫,让一群猫从A点到B点是非常困难的。它需要严谨思考。很多创始人在这方面过于随意,一个投资公司找我,我就跟他聊。在你没想清楚之前,宁愿谁都不见,或者人家找你就说没想清楚,准备好资料后,我再找你。

  但是,一旦想要融,就要有结果,估值70%、80%,哪怕拿到钱是预期一半,只要出来融,就要有结果。不能随意。这是非常严谨的事。在那段时间,融资比你任何事情都重要。要不然是非常泄气的过程。

  我跟很多创始人说,甚至包括我们230家公司里排名前20的体量很大的公司,估值很高的公司,都不够严谨。轻易的开始,随意的告一段落。如果你要开始,三个月之内钱必须要到,人民币一个半月到位。做一切努力让目标实现。中间不尽人意的估值和金额等等不是最重要的,拿到钱,证明我能继续凶悍地打仗,这最重要。

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