股转公司:新三板分层*竞价*借壳等23个热点问题权威解答

日期:2017-02-06 来源:刘乃进 来源:公众号PE实务

  根据《全国股份转让系统股票转让细则》、《全国股份转让系统异常转让实时监控指引》等有关规定,我们对市场交易行为进行密切监控和常态化监察,实施阳光化的信息披露机制。对于股票出现的异常转让或异常价格的行为,区分情形采取相应监管措施:一是在每日收市后在网站公布买卖双方账户名称、成交价格、数量等信息,提示投资者注意异常交易风险;二是及时采取电话问询、要求相关投资者提交书面说明、提交合规交易承诺等措施,并要求相关主办券商加强投资者教育,确保市场正常交易秩序。对于持续扰乱市场秩序和价格信号的账户,全国股转公司一经调查核实,将视情形采取出具警示函、限制证券账户交易、向中国证监会报告有关违法违规行为等监管措施。对于相关主办券商,如查实未尽责,全国股转公司也将一并采取自律监管措施。其中,对于可能存在的其他违法违规情形,全国股转公司将会同中国证监会稽查局等有关部门进行查实并进一步采取相应的处罚措施。如发现犯罪线索的,将移交公安机关处理。

  全国股转系统是新兴市场,市场发展需要各方精心呵护、共同建设。主办券商等中介机构应当进一步加强客户交易行为的管理,投资人等市场参与者应当严格遵守市场规则、敬畏市场规则,共同维护良好的市场秩序。

五、加强监管是否意味着对市场的打压,要给市场降温?

  隋强:全国股转公司把推动创新与加强监管作为发展新三板市场的一个基本原则,以监管护航市场创新。需要指出的是,加强监管是一项日常性工作,是完善全国股转系统的应有之义,我们的监管是常态化的制度安排,绝不会因为市场的“冷热”而出现“松紧”的变化。市场监管不是打压市场,根本目的是维护市场秩序、维护市场投资信心,打造法制市场、诚信市场。监管与创新如同硬币的两面,没有合适的监管,市场的创新无从谈起,市场也不可能健康发展。健康的市场才能走得稳、走得远。

  需要强调的是,全国股转系统实施规则监管,各项规则均向市场公开,供全市场一体周知、共同遵守,做到标准明确、程序清晰、一触即发、公开透明。这些规则、程序既是市场参与人的基本遵循,也是全国股转公司自律管理的基本遵循。

六、4月初,全国中小企业股份转让系统在官网上发布“温馨提示”,请投资人在关注投资价值的同时勿忘投资风险,保持理性投资心态。对于这一提示该如何理解?

  隋强:全国股转系统挂牌企业以创新型、创业型、成长型中小微企业为主,存在一些有别于其他市场的风险特征,认识这些特征是投资者参与投资的一个重要前提。发布交易风险提示是我们常态化的投资者服务和投资者教育工作的重要内容之一。我们尊重市场持续看好有成长潜力的中小微企业的前景,但同时也提醒投资人关注中小微企业存在的业绩不稳定、经营模式不稳定等问题,切实把控风险。我们希望,投资者参与市场投资应认真研究市场特点、全面了解全国股转系统制度规则以及挂牌公司股票特性,保持理性、审慎投资心态。

七、对于新三板“借壳”传言,您怎么看?企业到底有没有必要通过“借壳”实现挂牌?

  隋强:我们关注到了该市场传言,这是一种误导。新三板本是为了解决中小企业融资难问题、为服务实体经济而设立的市场,准入标准包容性强,挂牌程序便捷高效,综合成本很低。目前企业登陆新三板的时间主要由两段构成,一段是企业改制和对接主办券商所需的时间,一段是企业电子化申报后新三板公司审查时间,特别是后一段平均用时在一个半月左右,需要指出的是,企业前端准备的越充分,后端用时越短。而且我们只对申报文件要件的形式规范作受理检查,只要满足形式规范即进入审查环节,不做任何的数量把控。现阶段全国股转公司的审核力量与市场规模相匹配,想要登陆新三板的企业完全没有必要借壳,只要满足挂牌条件,企业挂牌没有障碍。目前,全国股转公司对于拟挂牌公司的审核处于正常状态,不存在申报材料积压现象。

  在涉及新三板“借壳”问题中,不排除某些方面利用信息不对称牟取利益。如果有人利用中小微企业对新三板市场了解不到位、信息不对称,而炒作所谓的“壳资源”,显然扭曲了新三板市场的定位和价值,希望我们的企业不要受此误导。针对企业积极申报的情形,全国股转公司正在研究进一步优化挂牌审查工作机制的方式,为企业快速登陆新三板创造条件。

  全国股转公司支持企业通过并购重组进行正常的行业、业务整合。中国证监会已经制定并发布《非上市公众公司收购管理办法》和《非上市公众公司重大资产重组管理办法》,全国股转公司也制定并发布了相关配套规则。针对挂牌公司收购或重大资产重组行为,全国股转公司在审查中将保持与挂牌准入环节的一致性,避免出现监管套利。同时加强市场监控和交易监察,严厉打击利用“借壳”炒作从事违法违规行为。

八、有市场传言称,原本市场热盼的一些政策都暂缓推出,如降低投资者门槛、竞价交易、市场分层等。这一情况是否属实?

  隋强:随着新三板的快速发展,前期制约市场功能发挥的一些因素得到了改进,带来市场讨论热点的转换,并由此做出相应的预期调整是正常的,我们表示理解。我要明确讲的是,市场分层是全国股转公司今年的重点工作,今年肯定会推出。为确保分层工作的有序推进,全国股转公司已成立工作专班,研究相关制度安排。

  投资者的适当性制度是新三板能够保持快速稳定发展的法宝,我们必须坚持。鉴于市场初创以及中小微企业具有业绩波动大、风险较高的特点,新三板实行了严格的投资者门槛,较好地控制了市场风险,为市场平稳起步、制度创新提供了保障,也有利于培养一批专业投资机构、完善和优化投资者队伍结构,以及培育市场长期价值投资理念。目前,我们也关注到,市场对投资者适当性标准有不同的意见。有主张不降,有主张微降,有主张大降。市场参与各方基于自身的立场观点提出不同的见解,我们表示理解并高度重视,将结合市场的功能定位、服务模式及监管体系进行深入研究和论证。从市场发展的角度看,500万的投资门槛,现阶段是必要的,但不是一成不变的。是否调整、如何调整、何时调整,将视市场发展统筹考虑。目前较高的投资者适当性标准并没有对市场流动性造成很大的不利影响。达不到标准的投资人,可以通过证券公司、基金公司等金融机构推出投资产品参与市场。

  提供竞价交易方式在全国股转系统业务规则中已经明确,全国股转公司一直在进行相关的基础准备工作。活跃市场交易,既要考虑交易方式供给,也要考虑公司股票的特性、实际需求同交易方式的匹配问题。当前,全国股转公司大力提倡做市交易,这是当前与市场契合度最好的交易方式。竞价交易涉及技术、制度、市场等多方面的准备,全国股转公司将根据各方面的准备情况及市场发展的阶段,统筹考虑推出竞价交易方式的时机。

  特别需要指出的是,市场分层、投资者适当性标准调整、竞价交易的推出是一个系统工程,须统筹考虑。自设立以来,全国股转公司一直秉承“开门办市场”的理念,在市场分层方案制定过程中,全国股转公司将以各种形式,就包括交易制度、投资者适当管理制度在内的相关制度的差异化安排听取市场参与各方的意见和建议。任何在讨论过程中产生的观点、意见和建议都不是最终结论。待市场分层草案成熟后,全国股份转让系统将正式向市场公开征求意见。我们欢迎包括媒体在内的各方人士积极建言献策。

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